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202001/29

樂普轉債(123040)申購筆記

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樂普轉債(123040)申購筆記

上期筆記回顧

《璞泰轉債(113562)申購筆記》中,預期滿額申購中 0.2-41簽,實際中 0.08簽,低于預期,主要是原股東配售比例大超預期。

申購信息匯總

1月3日,樂普醫療公開發行 7.5億元可轉換公司債券,簡稱為“樂普轉債”,債券代碼為“123040"。

社會公眾投資者可參加網上發行。網上發行申購代碼為“370003”,申購簡稱為“樂普發債”。

原股東可參加優先配售,每股配售 0.4239元面值可轉債,配售代碼為“380003”,配售簡稱為“樂普配債”。

基本情況

債券期限:本次發行的可轉債的期限為自發行之日起5年,即2020年1月3日(T日)至2025年1月2日。

轉股期限:2020年7月9日至2025年1月2日。

票面利率:第一年0.3%、第二年0.5%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年1.8%。

債券到期贖回:在本次發行的可轉債期滿后5個交易日內,公司將按債券面值的107.80%(含最后一期利息)的價格向投資者贖回全部未轉股的可轉債。

初始轉股價格32.39元/股。

轉股價格向下修正條款

在本次發行的可轉債存續期間,當公司股票在任意連續30個交易日中至少有15個交易日的收盤價低于當期轉股價格的80%時,公司董事會有權提出轉股價格向下修正方案并提交公司股東大會審議。

有條件回售:在本次發行的可轉債的最后兩個計息年度,如果公司股票在任何連續30個交易日的收盤價格低于當期轉股價格的70%時,可轉債持有人有權將其持有的可轉債全部或部分按面值加當期應計利息的價格回售給公司。

信用評級:AA 。

擔保事項:本次發行的可轉換公司債券不提供擔保。

票面年收益率:稅前年化收益率為 2.15%。

純債價值:根據對應評級企業債收益率,計算出純債價值為 91.41元。

網下申購:無。

正股基本面分析

公司簡介

樂普(北京)醫療器械股份有限公司(簡稱樂普醫療集團)創立于1999年,股份制集團上市公司(股票代碼300003),公司銷售網絡遍布全中國及95個國家和地區,年營業收入46億元人民幣。通過堅持技術創新、質量領先、合作共贏的發展之路,樂普醫療集團正努力建立四位一體的心血管全產業鏈平臺型企業。

近幾年業績

公司近幾年每股收益與凈資產收益率情況如下:

樂普轉債(123040)申購筆記

最新業績

樂普醫療2019年前三季度業績見下:

樂普轉債(123040)申購筆記

行業狀況

發行人自成立以來,十余年專心致志、全心全意為心血管患者服務。發行人已建立包括醫療器械、醫藥、醫療服務和新型醫療業態四大板塊的心血管大健康全產業鏈,全心全意的在心血管疾病預防、診斷、藥物治療、手術治療、術后康復、慢病管理及再預防的全生命周期內為患者服務。

(1)醫療器械行業全球醫療器械行業的市場集中度較高,世界醫療器械的生產國主要集中于美國、歐盟、日本和中國,而消費市場亦主要集中于上述地區。以美國為代表的國外先進醫療器械企業已形成高投入、高回報的特點,行業集中度較高。我國醫療器械行業經過多年的發展,基本形成了充分競爭市場,隨著貿易全球化的深入,國外醫療器械產品全面參與國內市場的競爭,市場化程度不斷加深,競爭主體數量不斷增加。相比國際市場,國內市場集中度較低,呈現出企業數量多、單個企業規模偏小、技術水平偏弱、產品競爭同質化等特點。然而,隨著企業自主創新意識的不斷提升,技術水平的不斷提高,以及政府對醫療器械行業的政策扶持,國內醫療器械市場逐步健康發展,同時涌現出一批技術領先的龍頭企業,將逐步完成進口替代。

(2)醫藥行業我國醫藥行業的大型企業,規模大、產品結構豐富,技術水平高,市場占有率高,這類企業在市場競爭中處于有利地位;而對于醫藥行業的中小型企業,不但面臨行業節能減排、淘汰落后產能的壓力,還要在低迷的市場環境中求生存,企業整理面臨的競爭更為激烈。政策導向未來醫藥行業將走向規模較大的企業在現有市場競爭中取得絕對的優勢,不具備核心競爭力和規模優勢的中小企業將會逐漸退出市場;而外資的化學制藥行業由于強勁的研發能力以及藥品品質,在高端醫藥市場中占有絕對地位。

競爭地位

1、醫療器械行業發行人正在生產的支架系統、封堵器、起搏器及外科器械等高值耗材產品市場占有率穩步提升,品牌影響力逐漸擴大。在山東省衛計委通報的2017年高值耗材采購情況中,在銷售金額前30名生產企業名單上,樂普排名第四,國產品牌中為第一。2017年在山東實現支架終端銷售第一,銷售額高達1.96億,較國產第二名的1.3億高約50%。山東是人口大省,也是中國市場的縮影,結合國家衛生健康委員會高值耗材國家談判以及國家人社部發布醫保按病種付費推薦目錄等事件,高值耗材的進口替代有望加速,樂普市場份額有望進一步提升,行業地位有望進一步鞏固。圍繞心血管大健康平臺布局,發行人在器械板塊已形成豐富的品種,并擁有完全可降解支架、完全可降解封堵器、AI-ECG Platform等具有國際領先技術水平的重磅產品,F有產品順應國家政策,進口替代,市場占有率穩步提升,品牌影響力較為顯著。發行人是國內心血管治療領域最具競爭力的企業之一,現有產品和在研重磅產品從市場和技術兩個維度形成了深厚的護城河。


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